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中银国际在最新港股研究报告中将玖纸(02689.HK)目标价上调至16.1元,评级提高至“买入”。
中银国际认为,受益于整体经济的持续回暖和企业经营战略,玖龙纸业业绩较去年实现了持续上升,优于市场预期,未来利润还可进一步获得提升。为此,中银国际不单把10年度至12年度的盈利预测上调,更调高了评级。
玖龙纸业(02689)截至去年12月底止的2010年度上半年利润大幅增长234%,主营业务的同比增幅更高至335%,达到中银国际全年盈利预测的57.4%,期内毛利率提高了7.5个百分点,至21.1%,经营利润率则升至16.6%,净负债比率亦由82.4%降至60.1%。多项数据显示,玖龙纸业的经营状况正逐步改善,并有持续增长态势。
中银国际指出,在国内对包装纸品需求支撑下,玖纸的牛卡纸、瓦楞芯纸和涂布白板纸销量及平均售价均出现增长。而今年三月中,原材料废纸的价格已上涨至每吨298美元,较09年三月的历史最高价还高出18%,但预期美国的废纸供应将会上升,价格有可能回落至每吨250至260美元,并保持稳定。玖纸面对废纸价格上涨的压力,亦能成功把成本问题转嫁给下游客户,故即使废纸价格上涨,也只会产生较小影响。
中银国际把玖纸10年度至12年度的盈利预测上调23.4%、27.2%及33.9%,以反映引入高利润率产品带来的贡献,以及废纸价格回落的综合因素,按照12个月市盈率23.2倍计算,把目标价由12.54元上调至16.1元,评级由持有提高至买入。